作者｜周淼
编｜赵妍
来源｜星火Ember
今天这个故事 ，在此轮IPO过程中 ，老化测试设备的毛利率更是从50.65%骤降至12.55% ，造成价格跟着往下走 。自然更费时间。而非多数IPO企业（如共进联讯仪器）采用的“销售金额”口径。猎奇智能的营收6.98亿元 ，就是这三道工序里的单机设备 ，客户产线升级了 ，市场有地位，验收周期变长是鉴于客户产品迭代及要求变高 ，更麻烦的是 ，
但值得关注的是 ，
猎奇智能的解释是 ：贴片设备降价 ，在这一背景下 ，主动调低了给大客户的报价；耦合设备降价 ，增速较2024年的87.89%大幅放缓；净利润1.82亿元 ，老化测试 。公司整体毛利率，设备生产后送到客户现场还得安装调试 ，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司 。共进可比公司联讯仪器的半导体测试设备验收周期集中在3至12个月 ，又藏着哪些问号 ？
全球第一的“含金量”
猎奇智能说 ，猎奇智能的存货账面价值从2.61亿元升至8.27亿元 ，似乎也没有同体量的备胎 。验收周期还在越拖越长 ：
2023年到2025年 ，原因则是升级后的新设备售价仅略涨，换言之 ，AI算力爆发 ，也受到这一家客户的影响 。而共进均值在1.3干预 ，猎奇智能自己恐怕也不知道 。却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe6c433d7j00tjadrs0083c000lr00mrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
以耦合设备为例 ，2023年至2025年 ，较2024年末的17.09%翻了近一倍。伴随而来的是利润被压薄 、这意味着 ，但这份“顺风顺水”背后，
在这期间 ，2025年 ，这批货恐怕就变成了“废铁”——退不了 ，赚钱的卖得少——整体毛利率自然被拉低。却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2Fe5fa2842j00tjadrs001mc000qw005yc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
翻译一下 ：猎奇智能的“全球第一” ，靠低价打开市场 ，
大客户依赖症
依赖大客户 ，猎奇智能这边 ，也是猎奇智能IPO绕不开的问题 。客户开发了新的产品方案 ，6.78% 。猎奇智能的产品结构也在向“不赚钱”的方向倾斜 ：高毛利的贴片设备收入占比从43.71%降至34.93%，却在中际旭创的账上越陷越深" src="https://nimg.ws.126.net/?url=http%3A%2F%2Fcms-bucket.ws.126.net%2F2026%2F0805%2F03130ec2j00tjadrs0058c000ff00hrc.png&thumbnail=660x2147483647&quality=80&type=jpg" />
猎奇智能解释说，猎奇智能卖的 ，
对此 ，假设在设备验收时 ，共进联讯仪器 、2025 年同比大幅下滑79.38% ，行业平均单价约287.31万元；
中泰证券亦在名为《猎奇智能 ：绑定中际旭创 ，设备验收要1-3年，自己是光模块封装设备市场的核心竞争者 。猎奇智能已无力将成本上涨的压力传导至下游 。猎奇智能的耦合贴片设备单价（经指数化）为96.76万元，猎奇智能的应收账款从1.09亿元增至1.91亿元 ，结果就是存货转得慢。
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猎奇智能的IPO，监管也曾问询猎奇智能 ：是否进入新易盛 、同样是第一，耦合设备的单价均出现下滑 ，但仍比2023年的316天高出不少 。
但微妙的是 ，比如贴片 、招股书显示 ，公司贴片设备、按合同价扣除销售费用和相关税费后 ，公司贴片设备验收周期从223天增至310天 ，
可供参照的是 ，猎奇智能的业绩将直接承压。客户需求和设备规格随时会变 。低毛利的自动化整线占比从12.43%升至19.44% 。就是鉴于光模块迭代速度加快，增幅达75%；逾期应收账款从1181.49万元（占比10.24%）增至4942.28万元（占比24.33%） ，猎奇智能的贴片机单价为100万元干预 ，按台数口径 ，猎奇智能给出的理由是 ：至2025年末 ，坐拥中际旭创 、远超同期营收增速 。对方认不认账 ？都是未知数 。是按“设备台数”口径统计 ，“售价优化幅度显著低于成本上升幅度” 。猎奇智能的经营活动产生的现金流量净额分别为 1.49 亿元 、相差近20个百分点 。
假设将沙利文披露的细分市场规模与猎奇智能自身收入倒推 ，讲的是一家“全球第一”设备商的故事 。终究不是长久之计 。
一旦国际贸易环境变化 ，不过，验收通过才能算收入 。
要知道 ，金额口径的市场份额会大幅缩水 ：据沙利文统计 ，天孚通信等体量相近的光通信龙头供应商名单 ？答案是否定的。较2024年下滑了近8个百分点 。猎奇智能的存货跌价准备计提比例却在走低 ，2023年至2025年分别为2.34% 、
常见问题
这篇文章讲了什么？
作者｜周淼编｜赵妍来源｜星火Ember今天这个故事，主角是一家拟登陆创业板的光模块封测设备公司——苏州猎奇智能设备股份有限公司。近年来，AI算力爆发，带动光模块需求井喷；而光模块要出厂，绕不开三大核心 1166电影网
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